六安家勝電梯發(fā)布：現(xiàn)如今年代持續(xù)推薦電梯行業(yè)及相關(guān)個股，已成為我們研究的一大特色。政治局會議再無“堅持地產(chǎn)調(diào)控不動搖”的表態(tài)，關(guān)于電梯股的最后一點疑慮消除，推薦順序康力電梯、上海機電、廣日股份。

  行業(yè)推薦邏輯在于，這個行業(yè)并不是市場所認為的只與地產(chǎn)開工竣工相關(guān)，還有電梯配比提升、城軌交通、更新?lián)Q代和出口需求，事實上行業(yè)還在持續(xù)較快增長，預(yù)計13-15年整機(尚未考慮維保)增速分別為15.1%、13.3%、13.3%。

  判斷電梯行業(yè)競爭格局兩大變化趨勢：①內(nèi)資份額持續(xù)上升，12年內(nèi)資份額是35%，份額提升的驅(qū)動力主要來自內(nèi)外資技術(shù)差距縮小、內(nèi)資市場響應(yīng) 速度更快、地產(chǎn)商盈利能力下降預(yù)期使得內(nèi)資性價比優(yōu)勢凸顯等;②內(nèi)資內(nèi)部集中度加速提升，推動因素包括試驗塔和維保規(guī)范政策，目前內(nèi)資高度分散，三家上市 龍頭合計市占率才6%左右，其他超過百家分享剩余的29%，在行業(yè)準入門檻越來越高和維保即將規(guī)范的背景下，那些未上市、自主品牌影響力較弱的企業(yè)可能被 淘汰出局。

  康力電梯推薦邏輯在于，公司相比內(nèi)外資同行具有明顯的機制和市場優(yōu)勢，是行業(yè)競爭格局變化的最大受益者，份額將持續(xù)提升，預(yù)計 僅憑內(nèi)生式增長，5年內(nèi)份額將從目前2%多提高至5%。預(yù)計13-15年EPS為0.69、0.89、1.16元，同比增長39.5%、30.2%、 30.3%，目標價17.5元，增持。

  上海機電推薦邏輯在于，①工業(yè)機器人存拓展空間?？毓杉{博傳動銷售全球份額占比60%的工業(yè)機器人精密減速機只是第一步，預(yù)計未來還要研發(fā)制造合作，甚至集團上海發(fā)那科股權(quán)也有注入可能，上海 發(fā)那科12年收入、凈利潤分別為10.7、2.7億元。②電梯業(yè)務(wù)受維保拉動增速向上。上海三菱作為國內(nèi)維保業(yè)務(wù)規(guī)模最大、自維保比例最高(30%)、營 銷網(wǎng)點最多的合資品牌，受益維保規(guī)范政策，將有超過20%的增速，拉升電梯業(yè)務(wù)總體增速。③印包機械盈利改善。虧損最大的高斯法國進入司法重組，預(yù)計15 年印包業(yè)務(wù)盈虧平衡?；诂F(xiàn)有主業(yè)，預(yù)計13-15年EPS分別為0.75、1.00、1.21元，目標價15元，增持。

  廣日股份(600894)推薦邏輯在于，①自主品牌廣日未來市場份額存在較大上升空間，合資品牌日立電梯(中國)市場份額可維持甚至短期還有上 升空間，基于廣日和日立采取了綁定地產(chǎn)大客戶等市場策略、全國均衡的制造和營銷網(wǎng)點布局等。②盡管目前公司業(yè)績主要來自日立，但判斷廣日在零部件、物流方 面對日立有制衡作用，在可預(yù)見期限里，日立會像以往一樣釋放業(yè)績。預(yù)計13-15年EPS為0.64、0.78、0.94元，目標價12元，增持。